《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買國泰海通、中海物業

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買國泰海通、中海物業

　　國泰海通(02611)：集團主要業務是在國內經營投資銀行、證券投資經紀業務、融資融券及資產管理等業務。重點在向國內相關投資機構、企業及個人投資者提供全面性的不同種類金融服務。公司同步在上海交易所上市。

　　截至2025年9月30日止第三季度業績為營業額上升1倍至458.91億元人民幣，而股東應佔盈利同增長1.3倍至220.74億元人民幣。同年6月30日止之半年度業績為營業額364.97億元人民幣，按年增長71.5%。股東應佔盈利大幅增長2.4倍至155.24億元人民幣。集團重點業務可分為向企業機構、政府機關及個人投資者提供首次上市保薦、股權、債券及結構性債務等承銷或相關融資服務。企業收購或併購，提供可解決方案的投資銀行。向機構投資者提供股票研究分析服務、證券融資融券等服務。而個人金融服務主要為客戶提供在證券投資上的相關服務，包括資產管理、個人財務策劃及融資融券、期貨及股票的經紀服務。尋找適合的直接投資項目，當中包括私募基金、本金投資、基金管理及資產管理等。在國際業務上，透過在香港交易所上市的國泰君安國際(01788)旗下公司，在香港從事相關的金融服務，當中包括證券、期貨、資產管理、企業融資貸款或提供另類的金融產品或部分投資業務。

　　集團持續創新業務，主要為顧客至上、風控為本、協同協作的人才觀，而重點業務仍在國內市場。年內集團完成合併及配售交易，並優化完善公司組織架構和運作機制。全力推進業務整合和管理統一。未來將繼續以客戶為中心，統籌整合及經營管理工作。服務國家和上海重大發展戰略，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融和數字金融等工作。可於現價17.39元附近吸納，中長線可見25.00元，跌穿15.00元止蝕。（建議時股價：17.39元）
　
　　中海物業(02669)：集團早於1986年在香港展開物業管理服務，再於1991年開始進軍內地及澳門之物業管理服務，為客戶提供物業管理及相關服務，當中包括保安、維修、清潔及綠化等工作。同時協助物業發展商為首次置業住客提供協助入伙、交付服務、查驗服務、工程質量監控及諮詢服務等。另有部分相關增值服務，包括工程服務及社區租貸等服務。於2015年10月自中國海外發展(00688)分拆到港交所主板上市。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額70.89億元，增長3.70%，股東應佔盈利7.69億元，上升4.30%。期內整體毛利率微升0.2個百分點至17%。集團重點業務在物業管理服務及增值服務。集團持續豐富在管物業的種類，覆蓋範圍包括住宅、商業綜合、酒店、政府物業、交通樞紐、不同類型園區等產業。優化組織管理，以進一步做好平台公司、城市公司和項目公司。切實解決民生難題。目前在國內管理物業中，包括有住宅物業、商用物業和政府物業等，分布在全國超過163個主要城市，當中包括香港及澳門。在管物業項目2301個，服務總面積超過4.36億平方米。

　　集團未來將按照「一城一標桿，多業態創標桿」為目標，持續打造中海標桿項目服務體系，並提升高質量營運能力、設備技術可更新，和綠色環保可再生，以保持客戶滿意度處於行業領先水平，以提高由小區到城市的物業服務水平。積極深化物管行業具備影響力的表現，充分發揮「好房子，好服務」的創新引領。提供更加優質、便捷和高效的物業管理服務。可於現價4.38元附近吸納，中長線可見6.50元，跌穿3.70元止蝕。（建議時股價：4.38元）（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）

　
　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買阿里巴巴、新東方

　　阿里巴巴(09988)：阿里巴巴股價近周展現強勢韌性，顯著跑贏同期疲弱之港股科網板塊。核心驅動力無疑在於AI生態之突破。其一，千問App全面接入淘寶、支付寶等生態，實現「一句話購物」全鏈路閉環，上線兩月MAU即突破1億，公測一周下載量便超千萬次。其底層模型在關鍵評測中超越國際頂流對手，標誌AI購物時代正式落地。其二，平頭哥自研AI芯片「真武810E」成功部署，形成從芯片、雲端到模型之全棧自主閉環，大幅強化算力成本優勢，為長期價格戰與模型迭代構築堅實護城河。其三，阿里雲AI收入連續九季實現三位數增長，成為業績核心引擎。集團戰略布局兼具前瞻性與務實性，與中國核電合資成立核能公司，旨在為龐大AI數據中心提供清潔、穩定之電力保障，從能源底層支撐算力增長。其邏輯正從傳統電商流量價值，轉向「AI+生態」所賦予的新型生產力與交付能力價值。估值修復空間清晰可期，投資者宜穿透短期波動，聚焦其AI商業化進度與盈利能見度之實質性提升。目標價190.00元，止蝕價160.00元。（本周一建議時股價：169.20元）
　
　　新東方(09901)：公司中期業績績效突出，非GAAP經營利潤同比飆升206.9%，主要受惠於OMO教學系統與AI工具全面落地，智慧學習設備已鋪設至60城，有效提升教學效率與用戶留存。同時，非學科輔導業務增長強勁，單季學生人次突破百萬，成人教育收入亦穩步上升。東方甄選拓展多品類及智慧販賣機布局，自有品牌SPU增至801個，毛利率保持36.4%高位，實現教育與消費流量協同。公司持續回購股份並推出股東回報計劃，展現對未來信心。行業方面，高考與研究生報名人數維持高位，政策環境趨穩，AI+教育進入深度整合期，龍頭企業憑藉內容、技術及資金優勢進一步鞏固市佔。新東方已上調全年營收指引，預計第三季度收入增長11%-14%，動力來自K12業務教學質量提升、寒假排課增加，以及東方甄選線下渠道擴張，配合AI技術持續降本增效，營運利潤率有望進一步提升。目標價55.00元，止蝕價43.00元。（本周一建議時股價：48.58元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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