《港股評論》關注科技股動力；可留意華潤萬象

　　上周飽受「軟件末日論」影響，美國科技股普遍急挫，納指曾低見22461點，拖累港股表現，惟其後納指止跌且大幅反彈，帶動恒指表現整體回暖。然而，恒指上周歷經多次下試26400點卻力守不失，本周一（9日）更重返27000點水平，彼時亦見北水大量流入，反映26400點附近有資金托底，甚至有買盤支持。外圍方面，美國最新零售數據表現欠佳，減息預期再度回升，美國10年期債息走低，短線為恒指提供支撐。再以技術走勢分析，我們可以26400點作為恒指的短線強弱分水嶺，執筆之時恒指已連續8個交易日收盤高於上述位置，相信已有效站穩，脫離「危險期」；亦於周二（10日）回補下跌裂口（約27300點），解除「島型頂」威脅。不過，恒指目前仍受制於「三重頂」（約27200點，在去年10月、11月及今年出現），短線須繼續關注科技股表現，如港股想再進一步，科技股表現亟須改善，否則恒指往上動力受限。
　
　　股份部署方面，物管行業為具備民生剛性需求的成熟產業，業務收入穩定，經濟周期起伏對其影響較小，屬優秀的長線投資賽道，投資者不妨關注行業佼佼者華潤萬象生活(01209)。
　
　　華潤萬象生活是商業及物業雙航道龍頭，其中高毛利的商業航道表現出色。截至中期，商業航道毛利為21.6億元人民幣，按年增長24.4%；毛利率為66.1%，較去年同期增長5.2個百分點。公司憑藉125座在營購物中心，53座穩居當地榜首、104座躋身前三的業績，同時物業航道保持行業第一梯隊，行業統治力顯著。隨著劣質企業逐漸出清，行業整合加速，有利行業龍頭提升市場佔有率，實現規模擴張與價值提升，相信公司能大幅受惠，形成更堅固的護城河，持續為投資者帶來穩定回報。
　
　　公司盈利質量持續提升，截至去年中期業績，綜合毛利率為37.13%，創歷史新高。隨著業務結構持續優化，未來高毛利的商業航道佔比將再增加，有利公司毛利率繼續上行。此外，我們亦留意到公司的ROE及ROA多年來穩步提升，顯示企業的盈利能力與資產運用效率持續增強。其營收、淨利潤、毛利率多年來均錄得穩步上揚，且經營現金流多年來一直比淨利潤高，意味盈利質量高、回款能力強及成本控制得宜。償債能力方面，流動比率為1.5，高於行業平均，顯示短期償債能力強，財務安全邊際高。資產負債率則約49.3%，處合理區間，使公司在行業下行周期中具備更強抗風險能力。
　　 
　　公司核心業務表現勝預期，現價對應約24倍的預期市盈率屬合理水平。惟考慮到其盈利質量、護城河及屬行業稀缺的優秀投資標的，我們認為公司長期可獲得更高估值。股息率對應現價約4厘，投資者可考慮作中線部署。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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