《外資精點》高盛下調李寧目標價至22.8元，評級「買入」

　　高盛發表研究報告指出，李寧(02331)截至2026年第二季的零售銷售表現大致符合市場已下調的預期，惟成年服飾銷售按年出現中單位數跌幅，整體零售銷售按年持平，較首季放緩。報告提到，若計入旗下童裝品牌Molly的銷售增長，整體銷售仍維持平穩。高盛維持對李寧「買入」評級，並將目標價下調至22.8元。

　　報告顯示，2026年第二季李寧的線下及線上折扣分別加深中單位數及低單位數，整體庫存水平維持在約4倍，與2025年第二季相若，未見惡化。管理層指出，進入第三季後需求仍未見明顯復甦，但預期下半年將有數個催化因素，包括亞運會相關消費動能、新店型「Dragon Store」的擴張，以及新產品推出，有望支持銷售表現。

　　高盛指出，儘管全年銷售增長及淨利率指引維持不變，但管理層承認銷售及利潤率前景面臨挑戰。公司雖透過鎖定原材料成本等供應鏈措施，緩解了毛利率壓力，但市場推廣開支將成為主要負擔，尤其下半年將持續投入於亞運會、史蒂芬·柯瑞（Stephen Curry）贊助、馬拉松賽事等項目。

　　該行將李寧2026-28年銷售下調2-4%，反映需求轉弱及店舖擴張放緩。淨利潤下調9-15%，反映折扣深於預期及包括廣告及推廣在內的較高營運開支。

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《經濟通通訊社16日專訊》