《投資智慧－鄧聲興》高股息兼業績穩健，工行具中線估值修復空間

　　工商銀行(01398)近期最明確的催化劑，在於股東回報持續加碼。2025年度末期股息每股0.1689元（人民幣．下同），已於6月16日派發，而管理層更明確宣示2026年將繼續實施一年兩次分紅，包括末期及中期股息。自2006年上市至今，工行累計現金分紅已逾1.6萬億元，穩居A股分紅金額最高上市公司。以當前股價計算，股息率逾7厘，在低息環境下極具吸引力。管理層並稱，股息回報率遠高於可比投資產品及理財產品，這對於追求穩定現金流的長線資金而言，是極為稀缺的配置標的。

　　基本面上，工行2026年第一季度業績表現強勁。實現營業收入2303.7億元，按年增長8.27%，增速為2020年以來最高；歸母淨利潤869.41億元，按年增長3.31%。核心盈利指標全面改善，利息淨收入按年增長7.5%，為2023年以來首次轉正；非利息淨收入按年增長10.45%，其中手續費淨收入增速達5.2%，延續2025年下半年以來的轉正趨勢；投資收益（含公允價值損益）更大幅增長42.4%。更為關鍵的是，淨息差實現1.29%，較2025年全年回升1個基點，為2018年以來首次企穩回升。生息資產收益率較2025年下降14個基點，幅度已明顯收窄；而計息負債成本率較2025年下降14個基點，反映存款重定價效果持續釋放。資產質量方面，不良貸款率穩定於1.31%，與年初持平；撥備覆蓋率214.38%，較年初提升0.78個百分點。首季度計提貸款信用減值損失666億元，按年增長16.3%，進一步夯實風險抵補能力。

　　戰略層面方面，工行正以科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融「五篇大文章」為核心抓手，推動金融供給與國家戰略同頻共振。迪拜分行成功辦理首筆代客人民幣交叉貨幣掉期交易，並聯動工銀亞洲提供具競爭力的報價，積極拓展人民幣貿易融資及跨境結算等業務，助力人民幣國際化進程。工行兼具高股息防守、業績穩健增長及人民幣國際化的獨特優勢，中線估值修復空間值得跟進。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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