《投資智慧－鄧聲興》加速轉型拓AI服務市場，中移動攻守兼備

　　中國移動(00941)正處於從傳統通訊運營商向人工智能基礎設施服務商結構性躍遷的關鍵階段。2026年6月24日，MWC上海開幕，董事長陳忠岳發表題為「移動智能，無界普惠」的主旨演講，提出打造「開放智能服務體系」與「融合智能基礎設施」的雙輪驅動戰略；集團已明確「通訊服務、算力服務、智能服務」三大主業定位，正加速從「連接提供者」向「智能服務提供者」全面轉型，未來在AI大潮中有望搶佔先機，打開全新市場空間。

　　近期三項催化劑尤其值得重視。其一，5G-A與無線AI融合創新加速落地。集團聯合華為、中興通訊(00763)等夥伴，已建成全球最大5G-A網絡，三載波聚合基站約20萬個。7月6日，集團攜手GSMA、華為發布全球首款5G-A高鐵加速套餐，將於8月正式商用，率先實現京滬線5G-A連續覆蓋。該套餐峰值速率為下行2Gbps、上行150Mbps，遊戲時延改善40%，高清視頻卡頓率改善65%。

　　其二，手機直連衛星布局持續領先。6月9日「中國移動02星」成功入軌後，新一代試驗星03星近期將擇機發射，將搭載星載基站採用「星上再生」模式，從透明轉發升級至基站上星，顯著提升鏈路效率與系統容量。

　　其三，算力第二曲線全面提速。集團設立集團級「Token辦公室」，由核心領導直接掛帥；2026年資本開支規劃1366億元（人民幣．下同），算力網絡投資增幅達62.4%，智能網絡增幅19.8%；5月推出全國性Token套餐，MoMA平台接入超過300款大模型，單位Token成本壓降約30%。

　　財務方面，集團經營極具韌性。2025年全年營業收入10502億元，按年增長0.9%；歸母淨利潤1371億元，同口徑增長2.0%；EBITDA率32.3%，盈利能力保持全球領先。算力服務收入達898億元，按年增長11.1%，其中智算服務收入增速高達279%，成為拉動增長的第一引擎。2026年第一季度，營業收入2665億元，按年增長1.0%。集團派息率提升至75%，兼具7厘股息防禦性與AI算力成長爆發力。中國移動正處於傳統業務穩健貢獻現金流、AI算力業務高速增長的雙重驅動階段，攻守兼備，中線估值重估空間值得關注。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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