《宏觀有法－艾西亞》香港２０２４經濟前景：曲折和挑戰重重

　　《宏觀有法》２０２３年香港經濟經歷了周期性回升，但新冠疫情帶來的經濟創傷和外部環
境帶來的阻力將繼續挑戰２０２４年的經濟前景。目前香港還未能找到確實有效的途徑來解決目
前面臨的困境，諸如中國內地經濟放緩對香港的影響、人才回流有限以及貨幣政策緊縮等問題，
我們預計２０２４年香港ＧＤＰ增速將從２０２３年的３﹒４％進一步放緩至２﹒８％。
　　隨著遊客回歸，消費的情況已經從低潮反彈。然而，一些結構性問題使得消費復甦的步伐緩
慢，例如消費者支出偏好的變化（不再以購物為中心）、香港的競爭力下降、以及全球企業在市
場上實行平等定價的策略。香港房地產市場和融資活動（特別是債券發行和ＩＰＯ）大幅放緩，
除非投資者的情緒發生重大變化，否則難以看到大規模的反彈。
　　好消息是全球科技業已經度過低谷期，中國內地也實行了更積極的刺激措施，這應該有助於
改善出口。如果美聯儲２０２４年開啟降息周期，利率降低應該會緩解家庭、企業和投資者的壓
力。
　　與全球相比，香港是一片通脹壓力較小的綠洲。不過，香港的低通脹主要由是於租金下降，
租金佔香港通脹權重籃子的４０％。隨著經濟逐步回升、政府減少對公屋租金和交通的補貼，我
們預計香港２０２４年ＣＰＩ將從２０２３年的２﹒２％加速至２﹒３％。由於人口流動已經恢
復正常，私人住宅租賃市場也會反彈。
　　與２０２３年的疲軟不同，由於總結結餘較低，港元兌美元匯率２０２４年可能會持續波動
。需要注意的是，香港的貨幣基礎還包括其他組成部分，例如外匯基金票據和債券。金管局結算
戶口結餘只佔貨幣基礎的２％，但對匯率和利率會產生影響。我們預期套利交易的空間將會縮小
，大部分波動將來自ＩＰＯ活動的潛在反彈，目前ＩＰＯ活動正在緩慢回升。假設美聯儲在
２０２４年降息１５０個基點，香港銀行業可能會以一半的幅度降息７５基點。
　　香港作為一個規模較小的開放型經濟體，未來將繼續面臨來自內部和全球的挑戰。從本地來
看，香港投資者信心仍然疲軟，家庭和企業由於政策不確定性而難以看清未來趨勢。一個可以參
考的晴雨表是土地拍賣的結果，僅有４０％的地塊成功出售，即使在２００２－０３年的
ＳＡＲＳ和２００７－０８年的全球金融危機期間也從未出現過這樣的低水平。投資者信心也與
政府的財政壓力不無關聯，香港一度引以為傲的財政盈餘已經連續三年出現赤字。面臨日益嚴重
的老齡化問題和勞動力短缺的挑戰，加上政府需要同時為兩個大型基礎設施項目提供資金，這對
香港的財政來說是一個考驗。
　　從外部環境來看，由於香港和中國內地的經濟聯繫緊密，內地經濟結構性增長放緩也將對香
港產生影響。除非投資者的風險評估或香港的增長潛力出現重大轉變，否則全球對中國相關資產
的疲軟情緒將繼續對香港的融資角色和資產價格造成壓力。在更廣泛的層面上，如果東西方繼續
實行去風險化或脫鈎的策略，地緣政治風險將是揮之不去的問題。半導體作為風暴眼，２０２２
年佔香港貿易總額的３９％，相較於２０１２年的１６％已大幅增加。雖然香港本身不生產晶片
，但卻是再出口的重要物流樞紐。
《法國外貿銀行亞太區首席經濟師　艾西亞》
　
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