難得一身好本領 吉利前景仍需觀望

　　風水輪流轉，多隻去年熱炒的股份，今年卻變成地底泥。其中一隻為吉利汽車（00175），股價由今年高位「腰斬」，死況甚為慘烈。不過，集團基本面仍有一定質素，待捱過悲觀市況，股價或會浴火重生。

　　大市持續尋底，相信大部分人都會認同港股處於浪低於浪的格局。悲觀情緒籠罩市場，任股份再有武功，亦難逃一跌命運。騰訊（00700）本周300元心理關口未見散戶血肉長城，連日回購最終亦無補於事，股價再創今年低位。相比起騰訊，另一隻去年熱炒股份吉利更加慘不忍睹，不但保持浪低於浪的走勢，股價更由今年高位蒸發超過一半。

市道不振拖累集團

　　集團9月總銷量實現按年增長14%，表現看似不俗，但當中有五款車款按年均錄得倒退，分別減少4%至19%。按年增速持續向下，而9月總銷量按月計更錄得-1%的倒退（見圖一）。幸好集團主打品牌「領克」仍交到功課，領克01銷量按月持平，領克02按月則實現27%增長，成績算是值得欣慰。從集團中期業績所見，領克品牌出廠均價為15.9萬元人民幣，為吉利其他品牌2倍以上，所以領克品牌可以取得按月增長對下半年業績相當重要。

　　集團去年每月大致可以保持逾五成增速，可謂車壇一股明日之星。惟今年汽車消費市場不景，金九銀十不再，拖累集團銷售成績下滑。不過，集團在2015年的市佔率十甲不入，但僅用一年光景，集團在去年已迅速爬升至第6位。到今年首8個月，在行業低潮下吉利更成功逆流而上，暫只僅次於兩間大眾汽車及上汽通用，晉身第4大車企（見表），可見集團銷售成績，在同業中已算是較好一間。

　　集團上半年並沒有新車推出，亦是銷量錄得倒退的其中一個原因。踏入下半年，多款新車將陸續面世，包括在8月底上市的繽瑞房車。在第四季度還有另外3款新車，其中包括備受關注的領克03及繽越SUV，新車款能否在持續不振的消費市道下帶給市場驚喜值得大家留意。

或遭大行降目標價

　　自8月公布業績後到目前為止，吉利的「好友」仍佔絕大多數，有27間給予「買入」或「跑贏大市」評級，僅有摩根士丹利給予「賣出」。野村為其忠實鐵粉，由年初起就未曾降低其34.4元進取的目標價；而瑞信、申萬宏源等在業績後除保持「買入」評級外，亦維持其超過20元以上的目標價。麥格理更將其目標價向上調升，充分表示對其的支持。

　　雖然大行們一致看好吉利前景，維持正面評級，惟若未來數月銷售成績稍有差錯，不排除會成為大行下調其目標價的藉口。

　　上周騰訊、中國旺旺（00151）就成為犧牲品，瑞銀、瑞信分別狠削其目標價。騰訊由450元下調至400元；旺旺則由8.69元降至6.2元。消息出後，騰訊即破290元，旺旺就單日大跌逾6%。正因如此，在人心虛怯的市況下，一旦有大行下調其目標價，吉利再下破底部的機會不低。不過，吉利向來反彈力度甚足，對上兩次反彈浪均有約兩成升幅，待短線超賣，則可成博反彈之選。而若希望作中線持有，就宜待其重展升浪才重新考慮。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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