《股壇解碼－戴名》特斯拉塞翁失馬，東方表行（３９８）作風曖昧

　　《股壇解碼》美國勞工部上周四（２１日）表示，截至１６日為止的一周，初領失業救濟金
人數為２１﹒３萬人，意外下跌至４月來最低，比前一周大幅減少６０００人，並少於《彭博社
》訪問的經濟學家預測中位數２２萬人，數據反映就業市場強勁。
　
　　美國天然氣生產商在今年一系列減產後，將在明年提高產量，因為液化天然氣（ＬＮＧ）出
口需求不斷增加，將推升已跌至數十年來低位的天然氣價格，投資者可以考慮小注買入相關板塊
股份。
　
　　特朗普管理團隊認為電動車補貼事小，放寬自動駕駛事大，相比之下便明白為何馬斯克如此
支持特朗普。特斯拉在電動車行業的優勢，遠不如在自動駕駛的大，甚至乎可以說是接近壟斷的
優勢，特朗普這份大禮送得及時。
　
＊割袍斷義＊
　
　　港鐵（０００６６）營運長達１０年的英國倫敦伊利沙伯線（Ｅｌｉｚａｂｅｔｈ　
Ｌｉｎｅ）專營權宣告易手，倫敦交通局（ＴｆＬ）上周三（２０日）公布招標結果，英國公共
運輸營運商Ｇｏ　Ａｈｅａｄ　Ｇｒｏｕｐ、日本東京地鐵（Ｔｏｋｙｏ　Ｍｅｔｒｏ）及住友
商事（Ｓｕｍｉｔｏｍｏ　Ｃｏｒｐ）組成的合資公司ＧＴＳ　Ｒａｉｌ　
Ｏｐｅｒａｔｉｏｎｓ　Ｌｉｍｉｔｅｄ，明年５月將接手伊利沙伯線的新專營權。港鐵失去伊
利沙伯線專營權後，在英國只餘下聯合營運及管理的英國西南部鐵路（Ｓｏｕｔｈ　
Ｗｅｓｔｅｒｎ　Ｒａｉｌｗａｙ），假若連這個項目都失守的話，港鐵將正式和英國脫離關係
。
　
　　日本１０月核心ＣＰＩ增長２﹒３％，繼續高於央行目標，日圓升至５﹒０４算。市場憂慮
通脹持續，將帶來新一輪加息周期。日本首相石破茂擬推３９萬億日圓刺激經濟方案，若方案獲
批，將催生日本新一輪經濟泡沫，投資者宜見好即收。
　
＊驚弓之鳥＊
　
　　中國財政部和稅務總局日前公布２０２４年第１５號公告，當中提及將取消５９個產品出口
退稅，下調２０９個產品退稅率，新稅制將於１２月１日起執行，其中部分成品油、光伏（太陽
能）、電池，以及部分非金屬礦物製品的出口退稅率，由１３％下調至９％，並取消鋁材、銅材
、化學改性的動植物或微生物油脂等產品的出口退稅，消息刺激相關行業廠方趕在新稅制生效前
出口產品，可以預期本月的出口數據將持續強勁，真正由實質訂單所產生的出口額有多少就見仁
見智。出口退稅的降低不多不少是向歐盟作出讓步，希望換取歐盟對華貿易的放寬，但國內廠商
則出現漏夜趕科場的情況，其實也證明了相關行業現時的毛利率已經承受不了這幅度的補貼減少
。
　
＊靜觀其變＊
　
　　恒指期權認沽比例維持在３９：６１，上周五（２２日）認沽期權最多新增倉位在
１９０００點，牛熊證街貨比例急降至４９：５１。以倉位分布看，本月１９０００點應該守得
住，但下月期權還沒有出現明顯建倉位置，投資者在結算前還是抱著不做不錯的態度比較穩妥。
如果真的要入市參戰，以小注ｃａｌｌ來考驗自己眼光則無妨。
　
＊股票簡評＊
　
　　東方表行集團（００３９８）主要在中國內地、香港和澳門從事手表、時鐘、筆和打火機的
經銷與零售。集團代理超過６０個手表品牌，主要以瑞士名表為主，當中包括勞力士、帝舵、江
詩丹頓、愛彼、萬國、積家和歐米茄等。
　
　　集團剛公布，截至９月３０日止中期純利約１﹒２億元，每股盈利２４﹒５仙，但派中期股
息每股６﹒１仙，再加特別股息每股１８﹒５仙，總共派息２４﹒６仙，數字上是派息派凸。現
在經濟環境如此艱難仍然盡派，是否意味著集團為求生存而傾向收縮業務？生意上採取保守態度
無可厚非，但把利潤盡派表現奇怪，加上中央結算系統持股紀錄顯示持股分散，真有公司如此慷
慨也算奇蹟。另一方面，存貨急升約１５％，應付薪金和福利急升接近５０％，很奇怪地應付佣
金下跌４０％，真的是高薪養廉嗎？當然，管理層可以解釋為減佣控制成本，但信不信由你。存
貨上升，應該由銷售下跌引起，但金額變化不大，只是受益於貨品加價，應收款也有增加，有左
右手搓波嫌疑。
　
　　還有，東方表行集團一直貨源充足的勞力士，今年在中港地區銷售情況一般，市場二手價風
光不再，而拍賣行成交價也大幅下滑，例如ＲＯＬＥＸ　ＤＡＹＴＯＮＡ全金綠面高峰期市場價
接近８０萬，現在拍賣價連佣金才５０萬，暴利時間已過。還有一點值得投資者留意的是，集團
成為勞力士官方指定二手表銷售商，暫時香港只此一家，按道理集團應該預留現金作收表用途，
但偏偏盡派利息，管理層明顯無心戀戰。
　
　　最後一提，以前國內很多消費者透過國內購買名表珠寶然後在香港套現的情況近月幾乎絕迹
，正途偏途都水緊的情況下，下半年銷售可能要環比下跌２０％，投資者現階段應該有貨盡沽，
切莫貪息蝕價，短線支持位在３﹒０５元附近。《資深市場人士　戴名》
　
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