《外資精點》瑞銀下調安踏體育目標價至112元，維持「買入」評級

　　瑞銀發表研究報告指，下調安踏體育(02020)目標價由117元至112元，維持「買入」評級。

　　該行指出，2025年下半年淨利潤較預期高7%，主要由於安踏及FILA品牌毛利率高於預期、其他營運收入較高，以及少數股東權益較低。

　　管理層指引2026年安踏/FILA/其他品牌銷售按年增長低單位數/中單位數/20%以上。同時指引2026年安踏/FILA/其他品牌營運利潤率約20%/約25%/25%以上，與2025年營運利潤率大致相若。

　　該行指出，宣傳及推廣費用預計因2026年冬奧會及亞運會等大型體育賽事而按年增加，但可透過較低租金成本及營運槓桿提升而部分抵銷。由於可能收購Puma股份，安踏未計劃股份回購，但指引2026年派息比率維持50%。

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《經濟通通訊社26日專訊》