《思前想後－郭思治》長建具經驗財力，有力收購泰晤士水務

　　大市承接周二（24日）之升勢，昨日（25日）進一步上升。恒指早市先高開217點至25280點，即此刻已重越250天線（約在25111點左近），其後曾略為拉鋸至25193點，但由於沽壓並不明顯，加上維穩之買盤亦不斷湧現，故大市便進一步上升327點至25390點方漸受規限。即此刻恒指繼重越250天線（約在25111點）之後，亦已升近10天線（約在25426點左近）。從技術上看，祇要大市能進一步成功重越10天線，即表示大市之跌勢已見喘定。而祇要能保持此勢頭不變，技術上該有利於4月大市之發展。至低限度，4月大市之形態，可望再度回復先低後高之趨勢。恒指全日報收25335點，較上日升272點。大市全日之成交金額為3509億元。

*去年營業額升6.9%符預期，在英國公用事業布局愈趨清晰*

　　長江基建(01038)截至去年12月底止全年業績，錄得營業額416.79億元，按年升6.9%，符合市場預期。近年長建在英國公用事業市場的布局愈趨清晰，外界亦開始留意集團是否會進一步踏入同屬受監管的水務領域。在日前被記者問及收購英國泰晤士水務（Thames Water）傳聞時，集團雖未有作直接確認，但其管理層的發言，以及集團在英國公用事業領域過往的輝煌戰績，均向外界釋出強烈訊號：長建不僅具備雄厚的財務實力，更擁有無可比擬的營運經驗，有力接手這類複雜資產，為股東提供穩定回報。

　　在記者會問答環節，面對有關收購泰晤士水務的提問，管理層強調，其投資以「資本密集型項目」為核心，並且只在「法治相對穩定」的國家尋找機會。管理層更以「Talk is cheap」一句，凸顯集團務實的作風，強調其不僅擁有強大財務資源，更在兩個關鍵領域具備深厚專業知識與卓越往績：一是在英國營運水務業務；二是在人口稠密的都市區管理公用事業。這番話直接回應了市場對其能力的關注，表明長江基建並非單純的財務投資者，而是具備解決複雜營運難題的實業家。

　　長江基建的底氣，源於在英國市場多年的深耕細作。根據集團主席報告，其旗下的英國電網公司UK Power Networks(UKPN)年內營運表現卓越，屢獲殊榮；不僅於Utility Week Awards 2025中第五度奪得業界最高榮譽「年度公用事業大獎」，更在英國消費者滿意指數中名列公用事業行業榜首。其服務水平與管理能力備受肯定。

*在英國水務領域成績斐然，擁充裕彈藥應對潛在大型收購*

　　更為關鍵的是，集團在英國水務領域早已成績斐然。其擁有的Northumbrian Water(NWG)不僅獲水務監管機構Ofwat評選為英國最佳客戶服務的水務公司，更在水務業界大獎中連奪兩項大獎，充分證明其在英國水務監管框架下，既能提供優質客戶服務，又能有效營運的過人能力。這些實戰經驗，對於正處於營運困境、急需提升服務水平及管理效率的泰晤士水務而言，可謂對症下藥。

　　除了營運經驗，強大的財務實力是完成此類大型收購的另一關鍵。長江基建財務狀況一向穩健，去年底持有現金74億元，負債淨額對總資本淨額比率為8.9%，處於行業較低水平。更重要的是，集團聯同長實集團、電能實業向法國公用事業公司Engie出售其合共持有的UK Power Networks(UKPN)全部股權。分析指出，相關交易將為長江基建帶來約440億元的現金流入，足以使其從淨負債狀態轉為淨現金，擁有極其充裕的「彈藥」應對潛在的大型收購。

　　長建在英國和澳洲擁有不少受監管的公用事業資產，這些資產的回報能夠抵禦宏觀經濟波動的影響；以現時經驗及財力，長建確有能力收購泰晤士水務，進一步擴闊版圖，相信市場正密切關注這項潛在交易的後續發展。《香港股票分析師協會副主席　郭思治》（本欄逢周四刊出）
　
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