高韋玲為BNY投資管理香港零售分銷業務主管。擁有超過十五年金融服務業從業經驗,高小姐負責管理及促進發展紐約梅隆投資管理與香港主要分銷渠道及金融機構的合作關係,包括零售銀行、保險公司、虛擬銀行和基金平台等的分銷網絡及基金分銷業務。

13/09/2024 10:00

《投資有道-高韋玲》固定收益數位化的機遇

  《投資有道》如筆者早前在本欄提及,目前正是高收益債券的投資良機,尤其墮落天使的潛
在回報更是令人期待。然而,投資高收益債券的過程中,交易費用高昂,本文將分析如何透過系
統性交易方式,大幅降低成本,提高投資效率。
  系統性投資在股票交易方面有著悠久的歷史,並且一直被視為較先進的投資理念。但相比之
下,系統性債券投資則相對濟後,直到最近10年隨著技術創新,固定收益系統性策略才逐漸興
起。
 
*流動性的突破利好系統性債券策略*
 
  系統性投資技術在固定收益中較落後的主要原因之一是流動性問題。投資者在股票市場中可
以以極小的價差進行交易,因此建立模型相對容易。但大部分債券仍然是通過場外交易
(OTC)進行,特別是2008年以來銀行監管加強,交易費用變得更加昂貴。
  以美國高收益債券市場為例,三分之二的債券無法在同一天內完成交易,有些甚至可能需要
數天至數周才能完成。在美國高收益債券市場,根據我們旗下投資公司Insight 
Investment對eVestment資料庫的分析顯示,大多數被動策略往往只持有指
數中60%的債券,且集中於流動性較高的發行人。
  然而,固定收益ETF的興起改變了這一遊戲規則。十多年前,我們率先推出了「信用投資
組合交易」,這是一種獨立的交易協定,旨在解鎖ETF生態系統中的「隱藏流動性」。
  與傳統的經紀交易方式不同,信用投資組合交易不再是一次交易一隻債券,而是與ETF交
易商進行「一籃子」的債券交易,一次可能涉及500或1000隻。我們發現,這樣做可以將
美國高收益交易成本從60至70個基點降至10至20個基點,同時每天交易額可高達5億美
元,執行時間從幾分鐘到幾小時不等。此外,我們更可以「免費」獲得高收益信貸利差中的「非
流動性溢價」。
 
*系統模型提供了與傳統策略相比的潛在多元化*
 
  我們相信系統化方法可以補充傳統策略並使其多樣化。
  例如,系統性的美國高收益債券策略與傳統投資組合相比,顯得截然不同。它們可以包含高
達90%的美國廣泛高收益指數,而傳統的主動型策略僅持有15%至30%的指數成分。這種
顯著的差異使得系統性策略能夠更全面地捕捉市場機遇,同時有效地管理風險。從數據來看,系
統性美國高收益債券策略與90%的主動型美國高收益基金的阿爾法相關性低於0﹒25。
  總括而言,我們認為在流動性偏低的債券市場,掌握系統性交易方式能降低成本及有助提高
回報。《BNY投資管理香港零售分銷業務主管 高韋玲》
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【與拍賣官看藝術】走進Sotheby's Maison睇睇蘇富比旗艦藝廊!蘇富比如何突破傳統成規?► 即睇

備註: 以上提供的基金資訊,皆為香港之認可基金。
資料提供及版權屬於環富通ET Wealth     (客務熱線︰2880 8678)
專家陣容
顯示更多
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【etnet 30周年】多重慶祝活動一浪接一浪,好禮連環賞!

【etnet30周年連環賞】睇住賞Maxcare美天復康寶(升級版) (價值HK$1,680)

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

回顧24 展望25

大國博弈

貨幣攻略

說說心理話

聖誕新年特輯

Watche Trends 2024

北上食買玩

Artcation

秋冬養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老