《創富理財－龔俊樺》英法大選入市時機；ＡＩ　ＰＣ滲透率增可期

　　《創富理財》上周環球市場熱烈討論的話題相信是英法兩國大選所帶來的政治巨變。法國國
民議會選舉第一輪投票結果，極右派國民聯盟獲得３４﹒２％選票領先，排名第二的左派聯盟「
新人民陣線」獲得２９﹒１％選票，執政黨復興黨及中間派聯盟共同獲得２１﹒５％的選票，排
名第三。由於第一輪投票沒有一個政黨獲得過半的絕對多數，７月７日將舉行第二輪投票。另外
，在英國脫歐後經濟不振及通脹問題，一如市場預期工黨拿下多數席位取代執政黨，市場將關注
財政改革是否對英國造成不確定性。
　
＊歐洲短期的政治不確定為帶來入市時機＊
　
　　說回法國第二輪投票，筆者認為極右派在第二輪投票仍難以取得絕對多數，甚至左派聯盟可
能與中間派可能結盟對抗極右。市場對於極右派取得勝選過於擔憂，整體歐盟中間派仍佔主導地
位，金融市場過度拋售法國股票，股價可能已過度反應，歐洲股市的回調將是入市的好機會。
　
＊ＡＩ股不僅是概念，盈利的大增令市場願意給予遠高於平均的估值＊
　
　　今次文章繼續為大家跟進半導體市場近況，Ｏｐｅｎ　ＡＩ、Ｇｏｏｇｌｅ、亞馬遜、
ＭＥＴＡ等大型企業不斷投入ＡＩ大型語言模型投資，「美股七雄」成為推動ＡＩ受惠最相關的
企業。在標普５００指數中「美股七雄」的股市集中度持續上升，市場上給予它們的預期市盈率
超過３０倍，顯著高於標普指數的剩餘４９３家的２０倍。大型語言模型對算力的需求，預期在
未來兩年持續拉動ＡＩ伺服器復甦，我們認為全球伺服器出貨量２０２４年與２０２５年的按年
增長將分別增長５％與１０％。當中的ＡＩ伺服器滲透率大幅提升，預計到２０２５年有望達到
２４％，為２０２３年的４倍。此外，ＡＩ伺服器的單價也相較傳統型高，在價量同步提升的情
況下，提供伺服器的半導體供應商收入與盈利都預期可大幅上升。
　
＊ＡＩ　ＰＣ的滲透率２０２８年將達７０％至９５％＊
　
　　除了雲端帶來的資料中心處理需求外，越來越多小型語言模型架構出的應用程式，這些ＡＩ
軟體的應用並不需要上傳雲端去做處理，透過終端處理提供快速及高安全性，這就是邊緣人工智
能（Ｅｄｇｅ　ＡＩ）。儘管三星與蘋果推出ＡＩ手機，但ＡＩ　ＰＣ所使用的ＧＰＵ及散熱效
能普遍較佳下，其應用上相信可以嵌入更好的運算效果。ＡＩ軟體需求帶動個人終端設備升級，
全球筆電出貨量重新回到復甦軌道，並且ＡＩ　ＰＣ的出貨量預料會出現大幅上升，２０２４至
２０２８年預期複合年增率達９９％，市場估計ＡＩ　ＰＣ滲透率從２０２４年的８％，到
２０２８年暴漲到９５％。在最差的情況，ＡＩ　ＰＣ的滲透率也會超過七成。在ＡＩ　ＰＣ出
貨量提升的情況下，相關產業鏈也能受惠價量齊升的利好因素，除了美企，台企也是這波需求提
升的主要受惠者。《凱基亞洲研究部分析員　龔俊樺》
　
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