《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買鄭煤機、心動公司

　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買鄭煤機、心動公司
　
　　鄭煤機（００５６４）：集團主要業務是製造煤炭綜採、掘設備及汽車零部件等，為國內及
全球汽車市場提供高品質的零部件產品，已成為全球重要的煤礦綜採技術和裝備的供應商，及同
時具有國際影響力的汽車零部件製造企業。在全球１７個國家擁有２８個生產、研發及銷售的基
地。集團是Ａ＋Ｈ股，同步在上海證券交易所上市。
　
　　截至２０２４年９月３０日止之第三季度業績為營業額增長２﹒２％至２７８﹒５６億元人
民幣，股東應佔盈利上升２４％至３０﹒５９億元人民幣。截至２０２４年６月３０日止之半年
度業績為營業額上升４％至１８９﹒５３億元人民幣，股東應佔盈利同上升２７﹒５％至
２１﹒７５億元人民幣。期內整體毛利率小升１﹒９個百分點至２３﹒９％。集團擁有煤礦機械
、汽車零部件及投資等三個業務。其中煤礦機械連續十多年皆居龍頭位置，在國內市場佔有率超
過三成以上。產品更獲全國大小煤礦業集團承用。生產的零部件產品種類繁多，當中包括有停電
機、起動機及發電機等產品。而汽車之零部件包括有活塞環、氣門座圈、ＮＶＨ及製動密封等零
件。另有部分以材料應用技術為核心的發動機缸體、輪軸、鋁合金鑄件和粉末冶金製品等。全球
設有９個獨立的研發中心，及生產基地，以配合不同產品的領域。自主提升研發產品，以配合燃
油經濟性、排放標準及安全要求等。
　
　　銷售市場可分為商用車、乘用車、國際及售後市場。跟國內主要整車廠及發動機製造商建立
良好的業務夥伴關係。有多個重要產品在行業內皆取得領先地位。同時積極開拓世界市場，以幫
助國際客戶採購國內產品。目前產品先後出口到美國、澳大利亞、土耳其、印度及越南等國家。
可於現價１０﹒００元附近買入，中長線可見１４﹒００元，跌穿８﹒７０元止蝕。（建議時股
價：１０﹒００元）
　
　　心動公司（０２４００）：集團主要業務是開發、發行及營運網絡遊戲，當中包括手機和電
腦網頁遊戲。重點在國內、亞洲區、北美洲、南美洲及澳大利亞等地區。在眾多遊戲產品中，有
集團自家開發及營運，亦有部分是跟第三方遊戲開發商合作發行及營運可獲授權的遊戲，致力向
客戶提供優質的綜合娛樂遊戲。
　
　　截至２０２４年６月３０日止之半年度業績為收入２２﹒２１億元人民幣，增長２６﹒７％
。稅後盈利更大幅上升１﹒３倍至２﹒０５億元人民幣。期內整體毛利率增加８﹒２個百分點至
６７﹒４０％。月內平均活躍及付費的網絡遊戲用戶超過１０６萬人。集團利用國內營運遊戲社
區平台ＴａｐＴａｐ（集團持有股權５５﹒７７％）以透過在線推廣服務，而收取服務費用。平
台為遊戲玩家提供遊戲資料、信息、推薦和可供下載遊戲。為客戶提供社交功能，可為遊戲作出
評測或社區論壇。同時可提供遊戲開發商對產品的分發、測試、監控、數據分析或解決方案。期
內利用多個不同類型的多元化遊戲組合，是由２０款網絡遊戲和３３款付費遊戲所組成。集團開
發的遊戲跟ＴａｐＴａｐ平台產生強大的效應，不但可帶出獨有的優勢，更是長期合作戰略夥伴
成功的關鍵。在可提供多元化遊戲，亦可為社區平台上的玩家提供滿足的要求，並有效順應市場
的潮流。
　
　　集團未來重點繼續在開發遊戲產品。已初步將人工智能生產內容ＡＩＧＣ的技術應用在遊戲
研發之中，並產生良好的效果。再招聘經驗豐富的專業開發人員，提升視覺及音效的專業知識，
以提升內部開發功能，對自家開發的網絡遊戲取得更大進展。可於現價２４﹒５５元附近吸納，
中長線可見３５﹒５０元，跌穿２１﹒７０元止蝕。（建議時股價：２４﹒５５元）《怡發證券
有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應
考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買國泰、中海油
　
　　國泰（００２９３）：公司最新公布２０２４年１２月份之客、貨運量數據。單計１２月份
，載客量達到２２４﹒９萬人次，較２０２３年同期上升２６﹒４％。收入乘客千米數按年上升
２７﹒９％；乘客運載率同比上升３﹒６個百分點至８４﹒８％。貨運量方面，單月運載
１４﹒４萬公噸貨物，較２０２３年同期上升１１﹒７％。公司表示，每年１２月份屬於傳統旅
遊旺季，不少旅客趁聖誕新年長假期外遊。
　
　　綜合２０２４年全年表現，公司之客運量和貨運量均創疫後新高，其中國泰以及香港快運載
客量按年上升３０﹒７％至２８００萬人次；載貨量同比增加１１％至１５０萬公噸。
　
　　根據國際航空運輸協會（ＩＡＴＡ）於１２月份發表之「２０２５年航空業展望」，預期今
年全球航空乘客量將達到５２億人次，較２０２４年上升６﹒７％；全球航空業總收入預期超過
１兆美元，為有紀錄以來新高。
　
　　協會表示，今年航空業仍面臨不少挑戰，包括地緣政治和宏觀經濟因素等，但特朗普上任後
，可能放寬對行業之監管，對業界而言利多於弊。其次，中國和其他東南亞國家陸續放寬入境簽
證要求，將成為亞太地區重要增長動力。
　
　　展望國泰前景，作為航空業其中一個參與者，面臨之挑戰與其他同業相若，但目前航班數目
已達至疫情前１００％水平，公司早前已公布今年最少開設多６個新航點，目標今年航點數目達
到１００個，以滿足不同顧客之需求，將推動航班和載客量成長。策略上，近期股價走勢強勁，
建議可候低於１０元附近水平收集。目標價１１﹒５０元，買入價１０﹒００元，止蝕價
９﹒００元。（本周四建議時股價：１０﹒５０元）
　
　　中海油（００８８３）：公司最新公布２０２５年經營策略，預期２０２５年淨產量目標介
乎７﹒６億至７﹒８億桶油當量，較２０２４年增長５﹒６％至８﹒３％。而２０２６年和
２０２７年的淨產量目標分別為７﹒８億至８億桶油當量和８﹒１億至８﹒３億桶油當量。公司
今年有多個重要新項目投產，包括中國渤中２６－６油田開發項目（一期）和墾利１０－２油田
群開發項目（一期），以及圭亞那Ｙｅｌｌｏｗｔａｉｌ項目和巴西Ｂｕｚｉｏｓ７項目等。
　
　　資本開支方面，公司２０２４年之資本開支約為１３２０億元人民幣，符合去年初定下
１２５０至１３５０億元人民幣之區間。今年之資本開支預算額定於１２５０至１３５０億元人
民幣之間，其中勘探、開發和生產資本化支出預計分別佔資本支出預算總額的約１６％、６１％
和２０％。
　
　　至於國際油價走勢，市場普遍預期２０２５年布蘭特期油於６５至８５美元之間波動。儘管
油組於２０２４年１２月份將減產計劃進一步推遲至今年４月份，以遏抑供應，惟全球和中國經
濟不明朗，或令石油市場出現供過於求狀況，加上特朗普上台後，有意推動美國增加石油產量，
對石油價格構成不明朗性。
　
　　值得一提，中央政府非常鼓勵上市公司提升投資價值，尤其是分紅政策。中海油為確保股東
回報，在各年度建議股息獲股東大會批准的前提下，２０２５至２０２７年，公司全年股息支付
率不低於４５％，並提到適時就分紅政策進行調整。在國策推動下，石油類股份預計會成為投資
者追捧主題之一。策略上，建議待中海油略為調整時吸納。目標價２０﹒８２元，買入價
１８﹒１０元，止蝕價１６﹒２９元。（本周四建議時股價：１８﹒７４元）《俊賢資產管理投
資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
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