滙控 | 料次季盈利倒退惟憧憬續派季息兼回購,滙控仍可吼位吸納

29/07/2024

  滙控(00005)將於本周三(31日)公布業績,大行料其淨息差受壓,且受累地產商貸款撥備增加,第二季稅前盈利按年跌約11%,但料會宣布額外回購20億美元股份,集團亦剛好在績前公布已完成此前30億美元回購,加上料其季度股息維持10美仙,相信仍可吼位吸納。

 

 (Shutterstock)

 

料次季稅前盈利跌11% 淨息差受壓兼地產商貸款撥備增

 

  綜合多間大行預測,滙控第二季稅前盈利料按年跌11.3%,至77.77億美元(約606.6億港元),主要反映收入動力下降及香港地產商貸款撥備增加。以此推算,其上半年稅前盈利料為204.27億美元(約1593.3億港元),按年減少5.7%。而第二季淨利息收入料減少11.6%至82.25億美元,營業收益總額則跌3.3%。

 

  摩通指,年初至今銀行貸款需求疲弱,連同港元拆息(HIBOR)回落,整個行業上半年的淨利息收入都受壓。摩根士丹利預期,HIBOR在今年上半年回落將令滙控淨息差收窄,料其第二季淨息差為1.51%,較去年同期收窄0.21%,連同多番出售非核心業務,生息資產減少,季度淨利息收入料降8%。花旗稱,今年上半年HIBOR持續高企,令發展商負債壓力增加,且整體租金下跌,加上寫字樓空置率上升,將令香港銀行業對該板塊的貸款質素受壓。料滙控第二季預期信貸損失(ECL)按年微升0.5%至9.18億美元,較第一季反彈27.5%。

 

  美國減息料也利淡銀行股盈利前景。不過,摩通預期即使聯儲局將美息減至約3厘水平,滙控仍可維持低雙位數的有形股本回報率,其淨利息收入所受的潛在不利影響,部分可被信貸需求恢復及信貸成本下降抵銷。

 

完成30億美元回購 於香港及倫敦各回購約1.7億股

 

  值得一提,滙控最新公布,公司於上周五(26日)在香港聯交所回購175萬股,每股價格介乎65.95至66.4元,每股加權平均價約66.1881元,涉資約1.158億元。繼購入上述股份後,回購經已完成。

 

  自回購開始,滙控已按成交量加權平均價每股普通股6.8817英鎊自英國地點回購1.71668799億股普通股,及按成交量加權平均價每股普通股68.1428港元自香港聯交所回購1.712528億股普通股以作註銷,代價總額約為30億美元。

 

料宣布新一輪20億美元回購 季度股息維持10美仙

 

  大行普遍預期滙控繼今年來先後進行分別為20億及30億美元兩輪股份回購計劃後,有望於中期業績宣布新一輪20億美元回購計劃,季度股息則維持10美仙不變。

 

  另值得留意,滙控早前宣布,艾橋智(Georges Elhedery)獲委任為集團行政總裁,今年9月2日起生效。艾橋智將會首次露面,外界普遍預期集團策略不會有重大轉變,但他個人對後市看法變得更重要,市場關注滙控未來會把嚴控成本抑或尋找增長機會作為優先目標。

 

花旗料港銀下半年淨息差保持韌性 偏好滙控予目標價74元  

 
  花旗最近發表研報指,香港銀行股於第二季上升15%,跑贏恒指同期升幅,主要受惠市場對資產質素的憂慮緩和,以及個別銀行提升資本回報。近日市場再度關注本地商業房地產表現,以及短期淨息差的逆風,令銀行股回調。該行估計下半年淨息差保持韌性,商業房地產貸款虧損仍然可控。

 

  在銀行股當中,花旗較偏好滙控,予「買入」評級,目標價為74元,不計加拿大及阿根廷的有形股本回報率14%至15%,現價對有形資產比率為一倍。另對恒生銀行(00011)持90日短期正面意見,評級「中性」,目標價從109元降至106元,預計下半年或會公布新的回購計劃。東亞銀行(00023)評級則從「買入」下調至「中性」,目標價從10.6元降至9.5元,因為信貸成本正常化的進度較緩慢,短期資本回報上升空間有限。

 

溫傑:業績不會太好 惟派息回購可撐股價64元可吸

 

滙控 | 料次季盈利倒退惟憧憬續派季息兼回購,滙控仍可吼位吸納

(溫傑)


  今日《開市Good Morning》節目請來凱基亞洲投資策略部主管溫傑,他指滙控業績不會太好,首先息差收窄及貸款增長放緩直接影響銀行主業,滙控自己也已對大行的預測做了總結,料其第二季利息收入按年大跌,就算其他收入表現較好,淨營業收入(NOI)都會微跌,加上支出會上升,稅前利潤(PBT)自然會跌。雖然其最終業績可能符合預期,但預期本身已不太好,而美國仍未減息,且經濟開始放緩,總之滙控及其他銀行股業績恐怕都不會太好,第三、四季會面對更大挑戰,萬一滙控在撥備方面因為內地商業房地產而增加就更大件事。

 

  不過,溫傑指,對滙控不會看得太淡,因其息差收窄看HIBOR就早已知道,市場亦知道環球經濟放緩,滙控業績差已在預計之內。再者,管理層已指第二及第三季派息0.1美元,第四季如無意外會派0.21美元,另其用作回購的30億美元已用完,理論上會公布新一輪回購,但因第二季業績轉差,估計只會再有20億美元回購。總之,預計滙控業績麻麻,現價挨近66元,相對大市跑贏太多;而預估回購應會是20億美元,派息0.1美元人人都知,故現時傾向觀望,可能會回至64元附近補裂口,到時才買會較吸引。

 

  滙控半日升1.28%收報67.1元,成交2.95億元。其他本地銀行股也普遍向上,渣打(02888)升0.28%報72.5元,中銀香港(02388)升1.51%報23.6元,恒生升2.28%報103.1元,惟東亞(00023)跌0.31%報9.69元,大新銀行(02356)無升跌2.65%報6.2元。

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

重溫《開市Good Morning》溫傑分析,請按此

 

 

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