25505 京物摩通五三購A (認購證)
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19/11/2024 13:20

【FOCUS】慷慨派息+四面受敵,順豐招股謀國際化

  【FOCUS】中國年度快遞量周日(17日)突破1500億件之際,頭頂高端光環的行
業巨頭順豐,周二(18日)起啟動在港招股,將晉身首個「A+H」上市的物流企業。而在今
次擬集資最多61﹒71億港元前,順豐剛剛完成慷慨派息67億元人民幣(包括48億特別股
息)。
 
*強者環伺,淘天京東抱團*
 
  當「拆快遞」成為國人的生活方式,2024年開年至今穿梭往來的1500億件快遞,挨
個排列足以往返地球和月球50次,日業務量最高可達7﹒29億件。如此巨大的市場蛋糕,焉
能不令人眼紅?
 
  經過多年價格戰和汰弱留強,如今的玩家可謂各具實力--官方背景的郵政,老牌的「三通
一達(圓通、韻達、申通、中通)」,外來的極兔(01519),後台強大的菜鳥和京東物流
(02618)……民營快遞營收一哥順豐,可謂四面受敵。
 
  最直接的證據即是近期淘天系、京東系似聯手狙擊順豐。先是淘寶天貓接入京東物流,接著
京東商城投桃報李接入菜鳥;雙11前夕,淘寶再宣布停止向香港用戶提供順豐送貨選項,而京
東則在港推出滿299元免運費最快次日送貨上門,無疑令順豐倍感壓力。
 
*速運業務單票收入十年低*
 
  儘管「電商件(經濟快遞)」佔順豐業務收入比例極低(上半年不到10%),但貓(淘天
)狗(京東)兩大電商巨頭聯手,相當於堵住順豐的電商增量市場之路;此外,儘管順豐的核心
業務時效快遞續推動營收雙位數增長,但速運業務單票收入10月僅錄14﹒64元人幣,錄十
年最低,背後或是「以價換量」的苦衷。
 
  為此,發力開拓海外市場或是差異化突圍的利器,順豐今次招股就擬將集資所得約45%用
於加強國際及跨境物流能力。此布局早在順豐謀劃8年,在湖北鄂州投資、建設、運營花湖機場
(總投資320億元,2022年11月正式開通),將其打造成「空中出海口」,以及
2021年斥資逾175億元收購嘉里物流(00636)51﹒5%股權即已顯露。
     
*10位基石投資者陣容強大*
 
  順豐的業務規模和公司價值「亞洲第一、全球前三」的願景,似乎受到一眾重量級基石投資
者的垂青。包括橡樹資本、小米、大摩、太保、信和置業等10位基石投資者,將合共認購約
2﹒05億美元股份。
 
  陣容相當強大,不過,如回想順豐旗下2021年5月上市的順豐房託(02191),擁
有國家隊背景的中國東方資產管理擔任基石投資者,最新股價仍低於招股價;另一隻2021年
12月上市的順豐同城(09699),亦於招股價下潛水。較A股折讓最多三成的順豐港股是
否買得過?在上市前豪派特別息及中期息,醉翁之意或已不言而喻。

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