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05/08/2024 16:30

公用股受惠美國減息預期升溫,中電業績對辦可看高一線?

  《經濟通通訊社5日專訊》美國7月非農新增職位遠低於市場預期,且失業率升至近3年新
高,市場對經濟衰退憂慮增加。利率期貨顯示,市場認為聯儲局9月減息0﹒5厘可能性逾
70%。美國減息預期升溫,公用股的息差優勢有望擴闊,近期股價明顯跑贏大市,其中中電
(00002)於今日中午公布業績,中期純利升17﹒6%至近60億元,派息維持63仙,
澳洲業務扭虧為盈賺6﹒1億元,花旗指其業績符合預期,股息率吸引之餘,更潛在估值重估機
會。今日公用股亦隨大市調整,但普遍跌幅較小,中電僅跌0﹒37%,可看高一線?
 
*中電中期純利升17﹒6%派息63仙,香港售電量增2﹒6%*
 
  中電公布,截至2024年6月30日止中期純利59﹒51億元,按年升17﹒6%;每
股基本盈利2﹒36元,派第二期中期息63仙,按年持平。期內收入440﹒86億元,按年
升1﹒8%。計入公平價值變動前的營運盈利增加22%至56﹒83億元,受惠於各業務表現
穩健以及EnergyAustralia的盈利改善所帶來的貢獻,充分抵銷了中國內地兩個
核電站因計劃停運大修而導致發電量下降帶來的影響。
  香港方面,2024年上半年售電量上升至167﹒43億度,較2023年同期增加
2﹒6%。隨著香港經濟復甦步伐加快,加上天氣較熱,帶動大部分客戶類別的用電需求增加,
當中住宅用電量增3﹒8%,基建及公共服務亦升2﹒8%,中華電力售電量上升2﹒6%至
16743百萬度。隨著國際燃料價格持續回軟,集團於上半年把平均淨電價下調1﹒6%。上
半年香港能源業務盈利增長2﹒8%至41﹒65億元。
 
*內地發電量下跌盈利跌28%,澳洲業務扭虧轉賺6﹒1億元*
 
  內地方面,因上半年有較多計劃大修工程,盈利跌28%至9﹒88億元,核電業務因大亞
灣和陽江核電站於上半年計劃停運大修影響發電量,導致盈利下跌。中電中國將繼續專注把握可
再生能源領域的機遇,當中多個大型項目已踏入最後審批階段,預計將於下半年動工,包括廣西
壯族自治區的160兆瓦風場和山東省兩個發電容量合共531兆瓦的風場,冀中期內將可再生
能源組合的規模擴大一倍。
  澳洲方面,Energy Australia儘管面對批發電價波動及市場競爭激烈,仍
持續改善發電及零售業務的表現,增加了對集團的財務貢獻。上半年
EnergyAustralia旗下電廠生產的電力錄得較高的實現售電價格,使能源業務利
潤改善,令上半年扭虧,錄得6﹒1億元盈利,去年同期虧損5﹒9億元。維多利亞州雅洛恩電
廠繼續進行為期多年的維修計劃,預計年底前將大致完成。另外,中電印度盈利升近60%至2
億元,台灣地區及泰國盈利則跌約22%。
 
*中電:隨著業務增長或調整派息,料內地發電規模可翻倍*
 
  中電首席執行官蔣東強指,因國際燃料價格下跌,今年1至8月本港電價有約2%跌幅;如
國際燃料價格下跌趨勢持續,下半年有機會再調整電價。此外,集團會維持穩定的派息政策,隨
著業務增長,在情況許可下或調整派息,但需獲董事會批准。對於中電澳洲業務按年扭虧為盈,
他指價格較低的短期合約已完成,新合約有空間調整價格,但市場競爭仍然激烈,對價格有壓力
,預期下半年競爭會維持。他又提及,下半年的增長動力將會來自「管制計劃協議」,亦會持續
投放資本開支。另外,內地可再生能源項目的勢頭良好,在下半年完成的項目將會為集團帶來利
潤貢獻。
  財務方面,財務總裁紀安立指,截至6月30日止集團有約585億元債務,當中有52%
為固定利率,48%則是浮動利率,集團會保持債務組合平衡。外匯方面,紀安立指集團會準備
業務所需的貨幣,目前的利率水平約為4%,他認為水平合理。他又指,集團目前的利息支出約
1﹒3億元,當中因利率波動而有10個基點的影響。
 
*花旗:中電業績符預期潛在估值重估,予目標價72元*
 
  花旗發表研報指,中電中期業績符合預期,股息率吸引之餘,更潛在估值重估機會。雖然中
電海外業務盈利波動,但本港業務具防守性,似乎成為維持後市派息水平的「現金牛」。期內澳
洲業務轉賺,但同時來自內地業務盈利減少。基於上半年中電盈利增長符合預期,且該行預期澳
洲業務會於今年下半年進一步改善,加上本港直至2033年的管制計劃協議下的固定回報,令
公司足以維持現有4﹒6%派息率水平,本港業務可見防守性。
  花旗又指,美國即將減息亦有機會使公司獲得估值重估。據該行估算,若中電因美國減息而
令股息率下跌0﹒5個百分點,由4﹒6%降至4﹒1%,股價料可上升約12%。基於上述原
因,予公司「買入」評級,目標價72元。
 
*滙證:中期業績或成催化劑,上調中電長建港燈目標價*
 
  另外,滙證早前就公用股發表研報,指企業潛在行動、英國規管及其他宏觀新走向支持該行
對香港公用股持正面的觀點,同時行業的基本面亦有改善,而8月公布的中期業績將可能成為催
化劑。該行上調中電、長江基建(01038)及港燈(02638)目標價,維持中電、長建
、港燈及電能實業(00006)「買入」評級,及煤氣(00003)「持有」評級。
  滙證又認為,市場對長建情緒轉趨正面,部分原因是在海外交易所雙重上市的可能性,以及
英國的受監管水務公用事業的正面跡象。中電為公用股首選,其次為長建及電能實業,將中電目
標價由77元升至78元,長建目標價由55元升至59元,港燈目標價由5﹒7元升至5﹒8
元,而電能實業及煤氣的目標價分別維持在54元及5﹒8元。
 
*李偉傑:中電經營狀況平穩向好65﹒8元可吸,長建近50元也可吼*
 
  華盛證券財富管理部董事李偉傑指,以今次業績來看,中電經營狀況平穩向好。其實公用股
自踏入7月已展開升浪,若美國減息速度加快,相信可吸引資金進一步投放其中。再者,現時日
圓套息拆倉潮持續,環球市場震盪,而本港公用股以經營本地業務為主,受影響較小,且不似滙
控(00005)等銀行股憂慮減息令淨差息收窄。當中中電股價料於10天線有初步支持,股
息率約4﹒5厘,但若打算長線持有收息,待回至20天線約65﹒8元才吸納會較安心,始終
市況動盪,其股價多少也會受影響。
  李偉傑又指,另一公用股長江基建也可留意,早前公司宣布考慮到英國第二上市,令股價節
節上升,事實上,公司有很多外國業務,若成功於海外第二上市,相信有助提升估值,以及增強
品牌知名度,同樣可待回至20天線近50元吸納。至於其他公用股,可待公布中期業績後,股
價仍能維持平穩才考慮。
  中電今日跌0﹒37%收報68﹒3元,成交2﹒91億元。其他公用股普遍向下,長江基
建跌2﹒8%報52﹒05元,電能實業跌0﹒48%報51﹒55元,港燈跌0﹒93%報
5﹒31元,惟煤氣升0﹒46%報6﹒49元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為24/12/2024 17:59
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