按盤價 
《經濟通通訊社２７日專訊》踏入２０２５年，美國總統特朗普重返白宮，其關稅及財政政
策走向仍未明朗，中美關係可否回暖仍存變數，投資者今年仍較適宜將目光投向表現穩定及收益
可觀的高息股，其中滙控（００００５）正推進重組計劃，擬削減數十億美元成本，加上密密回
購，股價上周五（２４日）高見８０元，為２００７年以來首次，美銀予目標價約９３元；中移
動（００９４１）上月移動業務客戶雖按月減少７８﹒６萬戶，但總數仍達１０億戶，野村仍予
目標價８８元；中海油（００８８３）將派息比率提高至不低於４５％，惟股價近日受制油價走
弱，正好帶來低吸機會。
＊滙控正推進重組兼密密回購，美銀予目標價９３﹒０５元＊
滙控正推進早前公布的重組計劃，據《彭博》早前引述消息指，集團準備削減數十億美元成
本，企業和機構銀行等部門的部分員工已被告知，今年的獎金將會下降。《彭博》日前又引述消
息人士報道，滙控正對澳洲零售銀行業務作出評估，包括可能出售，以進一步精簡業務。滙控在
澳洲的零售銀行業務，包括４０多間分行和辦事處，以及其零售客戶及貸款組合，都可能吸引到
當地主要銀行垂青。事實上，滙控新任行政總裁艾橋智（Ｇｅｏｒｇｅｓ Ｅｌｈｅｄｅｒｙ）
自９月上任以來，就啟動大刀闊斧的改革，不僅簡化組織架構為四大業務，合併了香港以外的商
業銀行和投資銀行業務，並裁減高層管理人員。
此外，滙控在港英兩地頻頻回購股份，上周五再在香港聯交所回購２１０萬股，股價格介乎
７９﹒３５元至７９﹒９５元，每股加權平均價約７９﹒７４元，涉資約１﹒６８億元。自去年
１０月３０日開始回購以來，滙控已回購合共約２﹒９２億股普通股，總代價約２７﹒５６億美
元。另值得留意，隨著疫情過去各國重開，滙控於２０２１年起陸續恢復派息，去年更宣布恢復
季度分派，料一年派４次息，現價股息率仍達８厘。
美銀證券近日發表研報指，滙控估值被低估，集團過去數季財富管理業務表現突出，根據集
團定位，相信未來可繼續受惠於內地經濟刺激政策。另管理層預告在港英啟動架構重組，估計至
２０２７年可減省１０億美元成本。此外，滙控２０２４財年一級資本比率達１５﹒２％，高於
管理層預期，有空間提升股東回報，預期每年回購金額達１１０億美元，股息率達７厘。滙控將
於２０２５年２月１９日公布２０２４年第四季及全年業績，並會提及中期發展策略，對其發展
策略更新抱極大期望，相信會是股價催化劑，予「買入」評級，目標價９３﹒０５元。
＊中移動上月移動客戶總數１０億，野村微降目標價至８８元＊
中移動上周公布，去年１２月移動業務客戶總數１０﹒０４億戶，按月減少７８﹒６萬戶，
去年累計淨增客戶１３３１﹒５萬戶；其中，５Ｇ套餐客戶數約５﹒５２億戶。另有線寬帶業務
於去年１２月減少１２９﹒８萬戶，去年累計淨增客戶１６３２﹒４萬戶，客戶總數約３﹒１５
億戶。
野村近日發表研報指，由於中移動的核心業務面臨飽和及競爭加劇，而其政府及企業業務則
受困於疲弱的ＩＴ開支，其基本面或會持續弱勢，而去年疲弱是預期之內。將集團２０２４至
２６財年的收入與盈利預測分別下調２﹒４至３﹒７％及１﹒１至２﹒５％，以反映消費者與企
業市場需求疲弱。不過，預期中移動的收入與盈利能夠由今年開始走出谷底。中移動擁有穩健的
資產負債表和現金流，而且資本開支下降帶動股息可持續增長，因此將繼續成為Ｈ股市場中最具
防守性的股票之一，續予「買入」評級，目標價由８９元微降至８８元。
＊中海油：未來３年派息率不低於４５％，花旗予目標價２４元＊
中海油上周公布，２０２５年公司的淨產量目標為７﹒６億至７﹒８億桶油當量，２０２６
和２０２７年淨產量目標分別為７﹒８億至８億桶油當量和８﹒１億至８﹒３億桶油當量。
２０２４年淨產量預計達約７﹒２億桶油當量。２０２５年資本支出預算總額則為１２５０億至
１３５０億元人民幣，保持穩定；２０２４年公司資本支出預計達約１３２０億元人民幣，符合
年初目標。而公司於２０２５年將有多個重要新項目投產，包括中國的渤中２６－６油田開發項
目（一期）和墾利１０－２油田群開發項目（一期）以及海外的圭亞那Ｙｅｌｌｏｗｔａｉｌ項
目和巴西Ｂｕｚｉｏｓ７項目等。而為確保股東回報，在各年度建議股息獲股東大會批准的前提
下，２０２５至２０２７年，公司全年股息支付率不低於４５％。
花旗發表研報指，中海油的戰略指引整體基調謹慎，由於出售墨西哥灣的的上游油氣資產，
因此集團將２０２５和２６年的產量指引分別下調３％和４％，分別至約７﹒７億和約７﹒９億
桶油當量。集團又引入２０２７年的產量指引，目標約８﹒２億桶油當量。另集團今年資本開支
按年比較保持穩定。花旗對中海油將２０２５至２７年派息比率由４０％提高至４５％持正面看
法。鑑於集團產量穩定增長，而且是人民幣貶值的主要受惠者，維持「買入」評級，目標價２４
元。高盛稱，中海油建議將２０２５至２０２７年度派息比率由４０％提高至不低於４５％，略
高於該行預期的４４％，意味今年股息率達７﹒７％；相信中海油項目組合具高度競爭力，可從
油價上漲中獲益，重申「買入」評級，目標價２３﹒５元。
值得一提，美國總統特朗普日前呼籲石油輸出國組織（ＯＰＥＣ）下調油價，幫助結束俄烏
戰事，他早前又宣布提高美國原油產量。油價上周五觸及兩周低位後回穩，倫敦布蘭特期油升
０﹒２７％收報７８﹒５美元，紐約期油升約０﹒１％收報７４﹒６６美元。
＊郭思治：今年穩陣收息可揀滙控中移動，中海油也可吼＊
香港股票分析師協會副主席郭思治於今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，過去
多年一直都推介中海油、滙控及中移動，因為它們都有很強現金流，以及不受經濟周期盛衰影響
，記得早一兩年推介中海油時，其股價仍只有９至１０元，市盈率僅兩倍，滙控及中移動當時也
只有４０幾元，揸到現在可說是財息兼收，今年若想穩穩陣陣仍可揀選這三隻股份，若想三揀二
，就可揀滙控及中移動，儘管股價料會開始升得較慢。其中滙控每次公布季績都同時公布３０億
美元回購，但只要持續有回購，相信股價表現可一直優於大市。
滙控今日跌０﹒５６％收報７９﹒４５元，成交１０﹒５３億元；中移動升０﹒８％報
７５﹒９元，成交１５﹒４８億元；中海油升１﹒１９％報１８﹒６８元，成交１１﹒２６億元
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撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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