金價連升四周近歷史高位，惟金礦股仍升唔起，不如吼黃金ＥＴＦ？

　　《經濟通通訊社２７日專訊》美國總統特朗普日前要求聯儲局立即減息，令美元匯價走弱，
上周五（２４日）跌至１０７﹒４５，為一個月以來低位，刺激金價繼續上升，已連升四周。現
貨金上周五收報２７７１﹒２５美元，升０﹒５９％，一度升１﹒１３％高見２７８６﹒０５美
元，直逼去年１０月底的紀錄高位２７９０﹒１美元；紐約期金收升１３﹒９美元或０﹒５％，
報２７７８﹒９美元。不過，金礦股今早未受太大刺激，其中剛發盈喜的山東黃金
（０１７８７）更逆市下跌，日前發盈喜的紫金礦業（０２８９９）同樣升唔起。金礦股未能與
金價同步上升，不如轉吼黃金ＥＴＦ？
　
＊分析：特朗普促聯儲局減息利好金價，後市看高一線＊
　
　　特朗普在上周四（２３日）的世界經濟論壇上呼籲聯儲局立即減息。Ｚａｙｅ　
Ｃａｐｉｔａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監Ｎａｅｅｍ　Ａｓｌａｍ認為，雖然市場普遍相信聯
儲局本周議息將維持基準利率不變，但特朗普的言論可能與聯儲局產生矛盾，投資者趨向避險，
因此利好金價，而美匯失守１０８水平，也對金價有利。Ｓａｘｏ　Ｂａｎｋ商品策略主管
Ｏｌｅ　Ｈａｎｓｅｎ相信，金價短期技術上有力挑戰每盎司２８００美元關口，一旦突破，後
市可看高一線。
　
　　此外，中國黃金協會最新統計數據顯示，去年內地原料產金３７７﹒２４噸，按年增長
０﹒５６％，進口原料產金１５６﹒８６噸，漲８﹒８３％。惟去年內地黃金消費量
９８５﹒３１噸，按年下降９﹒５８％，其中黃金首飾５３２﹒０２噸，按年下降２４﹒６９％
；金條及金幣３７３﹒１３噸，按年增長２４﹒５４％；工業及其他用金８０﹒１６噸，按年下
降４﹒１２％。另去年人民銀行全年累計增持黃金４４﹒１７噸。截至去年底，內地黃金儲備為
２２７９﹒５７噸，居全球第六位，黃金儲備量再創歷史新高。
　
＊中金料金價今年突破３０００美元，建議關注紫金招金等＊
　
　　中金近日發表研報指，相信黃金價格可能會保持上升趨勢，並在今年突破每盎司３０００美
元，開採黃金的每噸毛利將增加。經過大幅調整後，Ａ股及Ｈ股黃金板塊已變得更具吸引力，建
議關注紫金礦業、招金礦業（０１８１８）、山金國際（深：０００９７５）和湖南黃金
（深：００２１５５）。
　
　　中金又指，在美國新任特朗普政府鼓勵重塑國內供應鏈的政策立場下，即使聯儲局轉趨鷹派
，亦不太可能大幅提高政策利率以扼殺通脹。預期美國目前創歷史新高的實際利率將會回落。在
此背景下，歐洲和美國的黃金交易所買賣基金的黃金購買量可能會成為黃金價格的重要增長動力
。
　
＊紫金料去年盈利按年增５１﹒５％，山東黃金料增最多３７﹒５％＊
　
　　紫金礦業日前公布，預期截至去年１２月３１日止年度淨利潤約３２０億元人民幣，按年增
加約５１﹒５％，預計扣除非經常性損益的淨利潤約３１４億元人民幣，增加約４５﹒３％。集
團指，業績預增主因去年度主營金屬礦產品量價齊升，成本上升勢頭得到有效遏制，境外權屬企
業運營能力提升，盈利能力增強。集團去年礦產銅１０７萬噸，升５﹒９％，礦產金７３噸，升
７﹒４％，礦產鋅４５萬噸，跌４﹒２％。本年度主要礦產品產量計劃包括礦產銅１１５萬噸，
礦產金８５噸，礦產鋅（鉛）４４萬噸，當量碳酸鋰４萬噸，礦產銀４５０噸，礦產鉬１萬噸。
　
　　山東黃金則預期去年純利２７億至３１億元人民幣，按年增１５﹒９８％至３７﹒４６％。
扣除非經常性損益之純利２７﹒２５億至３２﹒２５億元人民幣，升２３﹒１４％至
４５﹒７３％。集團指，純利上升因持續優化生產，通過科技創新、工藝優化、資產盤活、集中
採購、政策創效等方式，提升效率，以及黃金價格上行。另靈寶黃金（０３３３０）預期去年淨
利潤介於約６﹒１７億至７﹒０５億元人民幣，按年增約１﹒１至１﹒４倍；收入介於約
１１５﹒９億至１１９億元人民幣，增約１０％至１３％。
　
＊花旗：紫金去年盈利略遜預期，予目標價２１﹒９元＊
　
　　花旗發表研報指，紫金公布去年初步業績，淨利潤按年升５１﹒５％至３２０億元人民幣，
略低於該行預期。經常性業務淨利潤按年升４５﹒３％至３１４億元人民幣，意味第四季淨利潤
按年升５４％至７６﹒４億元人民幣，但按季跌１８％；經常性業務淨利潤按年升１９％至
７６﹒５元人民幣，按季跌８％。料淨利潤按季下跌主要來自公平值收益減少及減值按季增加。
另預計鋰生產指引因鋰價低迷下跌，並符合市場共識。料公司今年金及銅產量按年升１６﹒４％
及７﹒５％，維持「買入」評級，目標價２１﹒９元。
　
　　瑞銀則稱，紫金去年歸屬於股東淨利潤同比升５１﹒５％，與市場及該行預期基本一致。期
內銅產量同比升６％，略低於全年預期；黃金產量同比升８％，與全年預期基本一致。紫金將
２０２５年銅產量指引由１２２萬噸下調６％至１１５萬噸，至於黃金產量指引維持不變。由於
紫金產量指引下調，預計投資者會出現略為負面的反應，予「買入」評級，目標價２２﹒３元。
摩根士丹利表示，紫金去年初步淨利潤約３２０億元人民幣，較該行預測高出５１﹒５％。鑑於
去年黃金和銅產量基本符合該行預期，盈利超預期歸因於更好的成本控制及更高的白銀盈利，予
「增持」評級，目標價２２﹒９元。
　
＊郭思治：金價短期或見３０００美元，惟金礦股難同步升寧吼黃金ＥＴＦ＊
　
　　香港股票分析師協會副主席郭思治於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，以現
時環境及資金流動性，金價短期內有可能見３０００美元，但要留意以前沒有比特幣，資金高度
集中部署黃金，但現時比特幣已飆至１０萬美元以上，金價仍只有２７００至２８００美元，遠
不及比特幣的升勢，愛炒波幅的投資者全已轉投比特幣，反而聯儲局及全球央行包括中國人民銀
行都轉揸多些貴金屬，故料金價會慢慢升，不會狂升。
　
　　郭思治又指，金礦股股價與金價上升不會成正比，因金礦公司需經開採、提煉成黃金再出售
，才可產生現金流，很多因素如政治、天災或罷工等都可以令開採出問題，若未能成功開採，金
價上升也是徒然。再者，金礦股股息一般都很低，只有１至２厘，銀行定存利息也有３厘幾，故
金礦股只可小注，博其股價稍為造好，若要真正緊貼金價走勢，不如吼ＳＰＤＲ金ＥＴＦ
（０２８４０）。
　
　　金礦股今早表現各異，紫金礦業半日無升跌收報１４﹒９元，山東黃金跌１﹒７％報
１３﹒８４元，招金礦業升１﹒２８％報１２﹒６４元，靈寶黃金升４﹒４３％報４﹒９５元，
中國黃金國際（０２０９９）升２﹒７％報４５﹒７元。ＳＰＤＲ金ＥＴＦ則在連升４日後，今
早略為偏軟，跌０﹒４３％收報１９８４元，價值黃金ＥＴＦ（０３０８１）亦跌０﹒４９％報
６５﹒１４元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉