上次我們從環球宏觀角度分析台股後市，指出9月份有多項重點事件值得大家留意。過去一個月市場屏息以待的8月份美國就業數據、蘋果iPhone 16新機發布、美總統大選辯論、聯儲局利率會議等變數已過去；另一邊廂，中國救市對全球市場情緒有正面影響，本文的第一部分會先跟進台股大市。
*台股成功過渡多個變數*
簡單而言，面對上述多項重點因素，台股可算是成功過關，尤其是本周美國一次過減息50點子，卻巧妙地表示主要是彌補7月份該減而未減的25點子，大幅消除市場對美國經濟步入衰退的擔憂。回顧1990年代以來，每當美國一次減息50點子或以上，經濟往往已進入衰退或瀕臨衰退。反觀，過往聯儲局進入減息周期後，只要美國經濟未陷入衰退，股市將呈現反覆上揚的走勢。
根據目前對美國各項經濟數據的判斷，我們仍押注「不衰退」機率為大，由此支持未來半年台股表現。我們相信台股探底的危機或初步解除，只是現階段環球股市仍需面對美國就業市場放緩以及當地總統大選的變數，導致短期台股或繼續以震盪整固為主，建議投資者可開始分段做中長期布局。
*雙鴻業績遠勝預期*
至於個股選擇，作為台灣前三大散熱模組廠商的雙鴻(3324.TT)，是本欄早期推介的股份，其股價一度由1月中旬介紹時的約330元(新台幣．下同)，升至5月時最高的超過900元，及後則受累大市回調而下跌至現時的約680元。
回顧其第二季業績，收入按季增長遠優於我們預期。當中，伺服器佔收入的佔比已升至46%，金額則按年急升230%；其中伺服器液冷產品(主要為水冷板模組)貢獻次季總收入達20%，主因客戶需求強勁。若以上半年而言，伺服器液冷產品累計已超過總收入的10%，提前達成公司原先展望的收入佔比5-10%。公司上調伺服器液冷產品的收入展望至今年全年收入的10-15%。
*液冷產品需求急增*
作為背景資料，AI伺服器大幅推升伺服器市場規模，而散熱技術為AI伺服器設計的關鍵。相對傳統氣冷，液冷為現時發展主流。雖然成本較高，但可在較小體積下達成較好解熱效果，亦較為省電。此散熱行業發展，大幅推升雙鴻業績。
凱基預期雙鴻今年收人將按年增加28%，毛利率與淨利率分別按年增加3.4及2.9個百分點至27%與12.6%。展望今明兩年每股盈利將分別按年增加59%及51%，至22.68元及34.19元。目前投資評級為「增加持股」，目標價為920元，基於28倍2025年每股盈利作計算。
《凱基投資策略部主管 溫傑》
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